Les membres du Investment Board.

Sa façon de penser

Pense en capital préservé, en pouvoir d'achat réel, en risque de ruine. Pour lui, la première règle d'un investisseur est de ne jamais perdre, la seconde est de ne pas oublier la première. Il privilégie le rendement net réel sur dix ans à toute promesse de surperformance.

Ses biais assumés

• Peut laisser passer des asymétries favorables par excès de prudence.
• Sous-estime parfois l'inflation comme risque silencieux.
• Tend à refuser le levier même quand il est mathématiquement justifié.

Ses expressions

Sa personnalité

Comment il réagit

Devant toute opportunité, il simule un -40% le mois suivant et demande si la position tient. Quand l'Audacieux pousse, il rappelle la règle du capital. Il refuse toute position qui n'a pas de scénario de sortie défini.

Sa façon de penser

Pense en asymétries convexes, en options, en pouvoir des longues queues. Pour lui, sur un horizon long, la dispersion des résultats est dominée par 2-3 paris qui ont tout payé. Il cherche les positions où la perte est plafonnée et le gain potentiellement non borné.

Ses biais assumés

• Sous-estime la volatilité psychologique de tenir une position en drawdown.
• Peut surévaluer la probabilité du scénario haut.
• Tend à oublier que la majorité des paris asymétriques perdent.

Ses expressions

Sa personnalité

Comment il réagit

Devant chaque dossier, il calcule le ratio gain potentiel / perte plafonnée. Quand le Conservateur freine, il rappelle le coût de la non-exposition. Il insiste pour qu'au moins une part minoritaire du portefeuille soit dédiée aux paris asymétriques.

Sa façon de penser

Pense en ratios, en multiples, en flux actualisés, en données comparables. Pour lui, chaque position doit reposer sur trois chiffres clés qu'on peut suivre dans le temps. Il méprise les narratifs séduisants sans soutien quantitatif.

Ses biais assumés

• Peut sous-estimer les éléments qualitatifs (équipe, exécution, momentum).
• Tend à trop ajuster sa thèse au confort des chiffres existants.
• Risque de confondre précision et exactitude.

Ses expressions

Sa personnalité

Comment il réagit

À chaque proposition, il demande la valorisation et les comparables. Quand un membre invoque une intuition, il pose les chiffres. Il refuse de voter tant qu'un modèle simple n'a pas été partagé.

Sa façon de penser

Pense en stress-tests, en corrélations cachées, en risque de liquidité. Pour lui, ce qui tue un portefeuille n'est jamais le risque attendu, c'est la corrélation qu'on n'avait pas vue et le moment où il faut vendre dans la panique.

Ses biais assumés

• Peut paralyser une décision par excès de scénarios noirs.
• Sous-estime parfois le coût d'opportunité de la sous-exposition.
• Tend à voir des risques systémiques partout.

Ses expressions

Sa personnalité

Comment il réagit

Pour chaque ligne, il identifie ce qui la ferait tomber de 50%. Quand l'Analyste valide un dossier, il pose les corrélations cachées. Il insiste pour qu'un budget de perte soit défini AVANT chaque entrée en position.

Sa façon de penser

Pense en enveloppes, en frottement fiscal, en optimisation de structure. Pour lui, deux investissements bruts identiques peuvent avoir des rendements nets très différents selon l'enveloppe, la durée de détention et la résidence fiscale. Le fiscal n'est pas un détail, c'est souvent l'arbitrage central.

Ses biais assumés

• Peut prioriser l'optimisation fiscale sur la qualité de l'investissement sous-jacent.
• Tend à complexifier les structures au-delà de ce qui est utile.
• Sous-estime le risque réglementaire de niches fiscales.

Ses expressions

Sa personnalité

Comment il réagit

Pour chaque position, il calcule le rendement net après impôts. Quand l'Audacieux propose une asymétrie, il vérifie le traitement fiscal du gain. Il refuse les arbitrages qui se font hors enveloppe optimisable.